신호 부채가 사상 최고인 가운데 중국이 부분적인 대차대조표 재조정을 겪는다

요약

MGI는 중국이 부동산 하락이 이어지는 가운데 부분적인 대차대조표 재조정을 계속 겪고 있으며, 가계 수요는 약하고 기업 투자는 급증하는 상황에서 앞으로의 성장 동력이 무엇일지 물음이 커졌다고 본다. 생산성 증가율은 최근 5년 평균 약 5.3%로 2011～2019년 평균 7.9%보다 낮아졌지만 여전히 선진국보다는 높다. 물가와 명목금리가 함께 내려갔고 생산자물가는 2022년 중반부터 하락해, 이제는 디플레이션 위험에 대응하는 것이 관심사가 되었다. 거시적으로 보면 줄어든 가계 부동산 투자를 국유기업 중심의 기업 투자 확대와 정부 지출이 메웠다. 그 과정에서 기업부채와 정부부채가 크게 불어나 둘 다 사상 최고치에 이르렀다.